Инвеститорите се радват на рязката промяна в съдбата на Rolls-Royce

Инвеститорите в Rolls-Royce, които през последните години нямаха доста мотиви за празнуване, са в радостно въодушевление при започване на новата година.

Повишавайки се с 224% през 2023 година до 299,7p, акциите на инженерите от FTSE 100 записаха най-хубавото си годишно показване, откогато компанията беше приватизирана през 1987 година, оглавявайки листата на най-печелившите в Stoxx 600 на най-големите регистрирани компании в Европа през 2023 година

Рязката смяна в положението на компанията на фондовия пазар съответства с идването на основния изпълнителен шеф Туфан Ергинбилгич, ветеранът от петролната промишленост, който пое контрола в Rolls-Royce през януари 2023 година с мандат да усъвършенства представянето и намалете разноските.

Той беше брутално — и обществено — прям за минусите на Rolls-Royce, като раздруса висшето управление, разгласи съкращения на работни места и сложи амбициозни финансови цели.

Много вложители и анализатори се впуснаха в историята на обрата, в това число дългогодишната мечка Дейвид Пери от JPMorgan, който през декември издаде рейтинг „ наднормено тегло “ на акциите за първи път от октомври 2014 година

„ Никога не съм виждал основен изпълнителен шеф да има толкоз позитивно влияние за толкоз къс интервал от време “, сподели Пери.

„ Възстановяването на пазарните условия оказа помощ, само че огромна част от това възобновяване се очакваше преди 12 месеца. Така че считаме, че по-голямата част от подобрението в представянето на Rolls-Royce през 2023 година и неговите ... усъвършенстваните финансови цели се свеждат до начинания, осъществени от Erginbilgic и неговия екип “, добави той.

Въпреки ентусиазма измежду мнозина към новия основен изпълнителен шеф, други са склонни да подчертаят, че въпреки той да може да си припише заслугите за въвеждането на по-голяма дисциплинираност на разноските, той е имал шанс с времето - изключително трагичното възобновяване на световните пътувания като както и повишаването на разноските за защита от страна на държавните управления.

Компанията прави по-голямата част от парите си от дълготрайни съглашения за обслужване на своите мотори за пътнически самолети и възобновяване на интернационалния въздушен превоз, изключително в Азиатско-тихоокеанския район регион, донесе повече парични потоци. 

„ Той има попътен вятър от увеличеното хвърчене, мощна отбрана [разходване] и мощния щатски долар; и малко по пътя на разноските за нови артикули “, сподели един някогашен изпълнителен шеф в промишлеността. Би било мъчно да се каже какво влияние към този момент са имали дейностите му, прибавиха те.

Rolls-Royce не е новопостъпил в преструктурирането. Неотдавнашната история на 117-годишната компания е белязана от поредни проекти за смяна, стартирани от разнообразни основни изпълнителни шефове.

Групата е най-известна с построяването и поддръжката на огромни мотори за пътнически самолети, само че също по този начин прави турбини за изтребители и реактори, които зареждат нуклеарни подводници. Той също по този начин създава дизелови и газови мотори за кораби и произвеждане на електрическа енергия.

Въпреки дългогодишната си позиция на най-изтъкнатия английски инженер, оперативните маржове на Rolls-Royce исторически са били по-слаби от тези на по-големи съперници като американския General Electric. Съвсем неотдавна стремежът му да се опита да завоюва пазарен дял от съперничещите производители на мотори го видя от време на време да жертва доходност и цена.

Той също беше изключително мощно обиден от пандемията заради фокуса си върху построяването на мотори за широкофюзелажни самолети, които летят на дълги дистанции, сегмент от пазара, който пострада от спада на интернационалните полети.

Когато Erginbilgic пое ръководството от своя предходник Warren East, той се причисли с репутацията на страховит оператор. Основните цели бяха да се понижат загубите, когато компанията създава и продава мотор, както и да се подсигурява, че разноските, взети по време на преструктурирането, няма да се върнат назад, откакто размерите се върнат, когато промишлеността се възвърне.

Той работи бързо, с цел да постави своя щемпел върху организацията; съвсем половината от висшите ръководители на Rolls-Royce, в това число някогашният основен финансов шеф Панос Какулис, са трансформирали позициите си или са напуснали като част от преструктурирането и неговия ход към централизиране на съществени функционалности като човешки запаси и покупки.

Erginbilgic беше припрян да акцентира на обрата, управителен от компанията, а не на това, че зависи от пазара.

„ Нашите дейности са тези, които движат представянето. Това не е околната среда “, сподели той на деня на финансовите пазари на компанията през ноември, където разгласи нови средносрочни цели за оперативни облаги до £2,8 милиарда до към 2027 година, четири пъти повече от сумата, регистрирана през 2022 г. 

Целите „ в действителност значат стъпка смяна в продуктивността “, сподели Ергинбилгич, отбелязвайки, че компанията към този момент е надстроила насоките си за 2023 година по време на своите полугодишни резултати през август.

„ Тези цифри в от позиция на паричните средства и оперативната облага ще бъде най-хубавата ни до момента, до момента в който летателните часове на мотора към момента са към 86 % “, сподели той.

Групата се стреми да усили оперативните маржове до 13-15 % като част от средносрочния проект. В главния си цивилен аерокосмически бизнес компанията чака да реализира оперативни маржове от 15-17 % по отношение на 2,5 % през 2022 година, стъпка, която ще я приближи до съперници като GE.

Ник Кънингам, анализатор в Agency Partners, сподели, че „ главното нарастване на размера на полетните часове на мотора и главното нарастване на приходите от дълготрайни съглашения за обслужване не е изненада “, отбелязвайки, че „ Китай отвори още веднъж при започване на [2023 г.] “.

Въпреки това той приписва на Erginbilgic полагането на основите за по-добро бъдещо показване. „ Голяма част от това, което той прави, се пробва да усъвършенства структурата на контракта и финансовата дисциплинираност – ръководство на оборотния капитал, а не писане на нови, неприятни контракти – тези неща се изплащат с времето “, сподели Кънингам.

Греъм Форстър, портфолио управител в Orbis, който закупи акции на Rolls-Royce преди към седем години, твърди, че известна заслуга се дължи и на „ безсмисления “ стол на Rolls-Royce, Анита Фру. Фрю, който назначи Ергинбилгич, също преразгледа борда, откогато самата тя започва през октомври 2021 година

Уорън Ийст, предшественикът на Ергинбилгич, който подсигурява, че компанията оцелява след Covid и започва лична стратегия за преструктуриране, в това число загуба на 9 000 работни места икономисва £1,3 милиарда разноски, също заслужава самопризнание, съгласно Форстър.

Вътрешни хора от компанията споделят, че най-малко в кратковременен проект вероятностите са положителни. С последния ангажимент на Turkish Airlines да закупи повече от 200 самолета Airbus, в това число A350, които се задвижват от мотори Rolls-Royce, 2023 година ще бъде най-хубавата година за Rolls-Royce във връзка с нови поръчки за последните 15 години.

Ключов белег за триумф ще бъде, когато Rolls-Royce бъде нараснал до капиталов клас от всички рейтингови организации. S&P Global го усъвършенства до BB+ през декември. Някои анализатори считат, че по-нататъшно изместване нагоре може да се случи релативно скоро, което може да проправи пътя за компанията да стартира още веднъж да изплаща дивиденти.

Балансът на инженера също ще се възползва от това, че няма да се постанова да харчи доста за разработка на нов мотор в средносрочен проект. Но един огромен стратегически въпрос към момента стои над Rolls-Royce: по какъв начин да навлезе още веднъж на доходоносния пазар за мотори, задвижващи теснокорпусни търговски самолети.

Компанията напусна този сегмент преди повече от десетилетие, когато се отдръпна от взаимно дружество с Pratt & Whitney от Съединени американски щати.

Erginbilgic се възползва доста от обстоятелството, че компанията може да употребява нови технологии за мотори от своята стратегия UltraFan, с цел да работи с различен снабдител. Следващото потомство демонстрационен мотор UltraFan има за цел да бъде с 25 % по-ефективен от първите мотори Trent на групата.

Дали ще остане в курса, с цел да се случи това - Ергинбилгич е на 64 години - или това ще бъде предизвикателство за правоприемник, остава да забележим.

Засега фокусът ще бъде върху гарантирането, че Rolls-Royce реализира тези нови цели, в това число възстановяване на маржовете на облагите от своите дълготрайни съглашения за обслужване с клиенти на самолетните компании.

За да стигне до такава степен, компанията освен ще би трябвало да начисли по-високи цени и да понижи личните си разноски, само че и да усъвършенства издръжливостта или „ времето на крило “ на моторите на своите самолети, тъй че те да летят по-дълго, преди да дойдат за поддръжка.

Инженерите за научноизследователска и развойна активност на Rolls-Royce в този момент са „ фокусирани върху подобряването на времето на крилото “, сподели Пери от JPMorgan. „ Те ще би трябвало да дават обещаните подобрения ... в случай че Rolls-Royce желае да реализира задачите си. ”